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5个月跌35%，鼎阳科技缘何被资本遗忘

来源：网络时间：2023/09/20 14:05 阅读量：8065

根据沙利文的《全球和中国电子测量仪器行业独立市场研究报告》，全球电子测量仪器的市场规模由2015年的100.95亿美元增长到2019年的136.78亿元人民币，年均复合增长率6.3%，预计随着5G商用化、新能源汽车市场占有率的提升、信息通信和工业生产的发展，全球电子测量仪器行业市场规模将在2025年达到172.38亿美元，年均复合增速为4.7%。

电子测量仪器的下游，主要是消费电子和通信，现在又加上已经爆发的新能源汽车市场，全球经济下行的状况下，各行业整体状况都不乐观。但行业需求之上还有一个更重要的因素，那就是国产替代的大趋势。

鼎阳科技（688112）上市，募资12.4亿，普源精电（688337）更多，融了18.5亿，资本市场对该赛道寄予了极大期待。

世界电子测量行业已经发展了很多年了，到现在为止，市场高度集中。四大巨头分别是美国的是德科技、泰克、力科，德国的罗德与施瓦茨，这四大巨头都是历史悠久、传承有序的古董型企业，是德科技可以追溯到1939年的惠普公司时代，泰克成立于1946年，力科成立于1964年，罗德与施瓦茨最早，1933年，再过10年就是百年老店了。

电子测量仪器高度依赖的两大类芯片，ADC（A nalog-to-Digital Converter ）和DSP（ Digital Signal Processing ），这个市场看上去也极其不友好。ADC市场当下基本处于寡头垄断地位，美国亚德诺（ADI）市场份额大约在60%左右，其次是德州仪器（TI）25%。DSP市场也基本类似，世界上主要的DSP芯片公司主要有3家，即德州仪器（TI），亚德诺（ADI）和摩托罗拉，其中TI处于绝对主导地位。如果不用DSP，选用相对更细分的FPGA（Field Programmable Gate Array），国际FPGA市场同样是美资垄断，四大巨头赛思灵（Xilinx）、阿尔特拉（altera英特尔收购）、美高森美（Microsemi）、莱迪思（Lattice），其中前两家市场份额高达84%。

这三类芯片中，只有FPGA国内还好些，有一些可供选择的替代。至于ADC和DSP，怎么说呢，夜很深，路很长，黎明还很远。

在市场付了钱的情况下，鼎阳科技的投资者调研记录中或者现场调研中，基本每次都有投资者询问自研芯片的进度，而鼎阳科技的证代总是一副便秘的表情。普源精电倒是落落大方回复芯片进度。

可问题就在于，受人之托，忠人之事。既然你在A股上市了，就必须按照A股的规则来。这些电子测量仪器企业，本身的现金流和盈利状况并不差。这个行业本质上也不需要大的资本开支，简单说就是企业在现有经营模式下扩张，是不需要资金的，所谓上市，不过是为了融资而融资。A股给了这些企业钱，就是为了让他们去冲击芯片国产化，或者为芯片国产化铺路的。

资本市场单已经买了，你如果还抱着说要稳健经营，为投资者创造长期价值的理念，就真的是太头铁了，你还真以为A股缺你那仨瓜俩枣的利润呢？这也是鼎阳科技在上半年收入较好，但仍旧止不住下跌趋势，大跌35%的原因所在，而普源精电在上半年收入不及预期的情况下，股价企稳。

A股愿意为国产芯片化买单，也愿意为资本开支，研发投入定价，这才是国产替代的根本动力。

不管是芯片还是其他那些卡脖子的软件、设备，本质上都是一条生态链。不管是我们被迫的还是主动的，国产替代、自主可控，决定了我们对生态链有一种迫切的需求。有了需要，背后就是钱和时间，正好我们钱和时间都不缺。