原报告｜价格战发起者极兔的快递单票战争

观点指数 近日，极兔速递发布上市后的首份财报。

据其披露，2023年收入由2022年的72.67亿美元上升至88.49亿美元，同比增长了21.8%。而毛利方面，也首度扭亏为盈，为4.73亿美元。经调整的EBITDA方面，极兔首次转正为1.47亿美元，而分地区而言，中国市场的经调整EBITDA从2022年的亏损7.23亿美元，转为2023年的盈利0.31亿美元。

对此，极兔速递表示主要因为公司保持单票收入稳定的情况下，持续精细化运营，降低单票成本及费用。但在中国快递业内卷，价格战不断的情况下，却能保持单票收入稳定，这背后与极兔重视电商零售市场有关，尤其是2023年发展势头正旺的社交电商。

观点指数了解到，2023年极兔无论是对电商客户，还是电商平台都下了狠功夫。如2023年极兔速递为了满足不同电商客户的需求，推出了兔优达的产品；极兔2023年还成功接通与京东的合作，拿下了中国电商市场版图中的最后一块阵地。

本文最后对价格战的全过程进行回溯，极兔以一种单票成本远高于单票收入的方式进入中国市场，并掀起一场接近于恶性竞争的价格战。

这种情况的出现，换句话讲便是极兔每运输一个包裹都不能实现盈利，但2023年极兔在中国处理的包裹量同比增长了27.6%，且这种订单量的增加并不伴随着大量的低价招揽，这也说明极兔已经逐步将自身排除在价格战的硝烟外。

稳定的单票收入与降低的单票成本

据极兔速递2023年业绩公告表示，2023年中国地区单票收入为0.34美元，单票成本较2022年下降了0.06美元至0.34美元，其中揽件及派件成本为0.2美元，运输成本为0.07美元，分拣成本为0.06美元，其他成本为0.01美元。

与2022年相比，揽件及派件成本并未发生改变，且总占比同样保持不变；而运输成本、分拣成本、其他成本均较去年同期下降0.02美元，占比则均下降了接近6个百分点。

首先，揽件及派件环节上，截止至2023年底极兔运营着约7600个网点，相较于2022年小幅下降，但成本与2022年持平。

其次，运输环节上，极兔对自由干线车辆持续投入，使得其在车辆管理上有更高的灵活性，再加之对运输路线进行数字化优化，也使得运输效率提升。

最后，分拣环节上，极兔表示目前在中国运营着83个转运中心，且以租赁为主，在自建转运中心方面的投入保持谨慎态度，2023年仅在扬州、广州启动两个转运中心的自建项目，而对转运中心内的自动化设备进行更新迭代通过精细化管理降低成本。

虽然极兔速递虽然单票成本降低程度明显，但单票收入保持不变。但稳定的单票收入放在整个快递物流市场上来看，在其他企业的单票收入降低的背景下，这未必不是一个好的信号。

纵览其他A股上市快递企业，如圆通速递，虽其暂未披露2023年度业绩，但其2023年中报对单票成本的各项分指标进行了罗列。

此外，圆通速递的2019-2021年的单票收入为2.95、2.27、2.26元，也即是单票收入从2020年开始出现断崖式下跌。

而据申通快递2023年中报披露，快递服务单票收入2.35 元/票，同比下降 0.21 元/票。其对单票收入下降的解释是，2023 年公司主动调整和优化产品结构，轻量化小件占比提升，同时随着宏观经济复苏、供应链恢复通畅，公司根据市场情况调整了与网点的结算政策所致。

韵达快递同样面临着单票快递业务收入下降的问题，2023年中报中指出单票快递业务收入2.45 元/票，同比下降 0.08 元/票。单票快递业务收入下降主要系货品结构变化、公司对平台件结算规则予以调整以及市场因素所致。

圆通、申通、韵达的情况与极兔类似，单票成本下降明显，但是收入不升反降，这背后少不了价格战的原因，极兔速递却能在此种激烈的价格战情况下维持收入的稳定。

走的路子

2023年财报中，极兔表示单票收入与2022年持平主要因为服务质量提升，获取更多优质客户，以及不同电商平台包裹量结构的优化。

据国家统计局，2023年中国电商零售额达到13万亿元，同比增长8.4%，连续11年成为全球第一大电商零售市场，电商渗透率也达到27.6%。

2023年，极兔在中国处理的包裹量为153.41亿件，相比2022年的120.26亿件，同比增长27.6%，市场份额也由10.9%增长至27.6%，并表示中国包裹量的增长主要得益于深化与现有电商客户的合作，同时拓展与更多电商平台的合作关系。

事实上，极兔走这种紧抓电商路子的方式在其收购百世快递时就可窥探一二。

2021年10月29日，百世集团宣布同意其在国内的快递业务以约68亿元人民币的价格转让给极兔。但百世同样披露此次出售不包括百世集团的任何其他业务，即供应链管理、货运、Ucargo和Global。转让仅限国内快递业务，海外快递业务不受到影响。

收购以前，极兔的电商平台订单主要还是来自于拼多多，收购之后，由于阿里作为百世出售前的第一大股东，收购百世也就意味着原先百世对接淘宝、天猫的订单转为极兔接入，相当于极兔获得了与淘宝、天猫的合作。

对此，极兔在财报中披露，2021年收购百世快递中国后使公司有机会接触过往无法触达的电商平台，同时公司在2023年合作了更多垂直类电商平台，基本完成全平台的覆盖，触达了更多客户。

在电商客户方面，2023年极兔速递为了满足不同电商客户的需求，推出了兔优达的产品，观点指数了解到，兔优达是在全流程营运网络上进行一些差异化操作，提供专属面单、绿色通道、优转优派、按需派送个性化服务的中高端电商件产品。

而在电商平台方面，极兔2023年还成功接通与京东的合作，拿下了中国电商市场版图中的最后一块阵地。

据市场消息称，刘强东在近期京东物流经营管理会上强调，不要求非自营商家必须使用京东物流。极兔对此也表示已于2023年3月1日正式接入京东商城，并且诸多极兔的网点已经开始与京东商家对接业务。

据弗若斯特沙利文的数据显示，中国社交电商零售市场从2019年的1637.9亿美元增长至2023年的7426.7亿美元，复合年增长率为45.9%，2024年到2028年的复合增长率为18.1%，高于整体电商零售市场的复合增长率10.5%，同时，社交电商占中国电商零售市场的比例预计会由2024年的41.5%增长至2028年的53.9%。

此外，极兔不仅重视中国的电商业务，东南亚及新市场的电商市场同样给予了高度关注。

如极兔表示其在2023年双十二期间，在东南亚各国处理了单日峰值超过1600万件包裹。据弗若斯特沙利文的数据，按2023年包裹量计，极兔为东南亚排名第一的快递运营商，市场份额为25.4%，相较2022年的22.5%提高2.9个百分点。

逐步走出价格战阴霾

最后，观点指数对价格战进行溯源，发现极兔可谓之是燃起价格战的导火索。

2020年1月，两通一达中的单票收入分别为2.94、3.3及2.86元，而在极兔速递初入中国市场之后，两通一达单票收入开始直线下降，并下降至2.26元左右，甚至连顺丰也加入降价队伍。

据了解，2020年12月，两通一达的单票收入分别为2.21、2.33及2.25元，同比下降幅度分别为-18.94%、-28.09%、-25.99%。

而根据当时市场信息，极兔速递以一种挥金如土的方式进入中国市场。2020年3月极兔以低于快递业同行30%-50%的价格招揽客户，甚至表示可以8毛发全国，打响价格战第一枪。

据极兔招募说明书中数据显示，2020年、2021年单票收入分别为0.23美元、0.26美元，如果按照国家统计局发布的2020年美元兑人民币的平均汇率为1:6.8974、2021年美元兑人民币的平均汇率为1:6.4515，可求得2020年及2021年极兔的单票收入约为1.59元、1.68元，远远低于三家A股上市快递企业的单票收入。

同样可以注意到2020年极兔单件包裹营业成本为0.51美元，高于单票收入，也即是意味着此时的极兔属于入不敷出的状态，这样的情况一直持续到2023年才勉强达到持平的状态。

这种情况的出现换句话讲便是，极兔每运输一个包裹都不能实现盈利，但2023年极兔却在中国处理的包裹量同比增长了27.6%，且这种订单量的增加并不伴随着大量的低价招揽，这也说明极兔已经逐步将自身排除在价格战的硝烟外。

但2023年，两通一达却主动站在价格战风口，从年初到年末，单票收入集体负增长，甚至有接近单票成本的趋势。

此外，对于已经上市的极兔速递而言，单票收入不仅仅是一个指标，更是衡量企业盈利能力的指标，如果单票收入过低，则可能代表企业盈利能力较差，从而对其二级市场股价表现产生影响。