辰奕智能IPO：2019年毛利率最低或与汇率不符2020年高增长违背常理

电鳗财经/韩峰

最近几天，广东晨曦智能科技股份有限公司向深交所更新了招股说明书截至9月15日，公司审核状态显示为已查询

根据招股书，陈一智能成立于2009年公司主要从事智能遥控器及智能产品的设计，R&D，生产和销售，为国内外客户提供集产品原型设计，电子电路设计，嵌入式软硬件开发为一体的一体化智能遥控器解决方案产品主要应用于家电和智能家居行业

《电鳗财经》研究发现，晨曦智能彩电行业进入存量市场阶段，逐步进入调整期，2020年和2021年公司智能遥控产品收入大幅增长国内零售规模下降，出口增速不及营收增速，汇率变化改变毛利率，2019年最低或与汇率不一致

行业增速下滑对公司相关产品大幅增长的质疑

招股书显示，彩电市场规模和竞争经过多年持续快速增长后，彩电行业进入存量市场阶段，逐步进入调整期彩电市场从功能消费向满足提升和享受需求的品质消费转变人工智能，全面屏，70寸以上超大电视是未来彩电的发展趋势据奥维云网统计，2020年以来，中国彩电市场零售量呈下降趋势，2021年达到3835万台国内彩电市场竞争激烈，零售规模呈下降趋势

图一。中国彩电市场零售规模

不过，陈一智能披露的业绩确实大幅增长2019年至2021年，公司业务规模不断扩大，经营业绩保持持续高增长态势，相应营业收入分别约为3.51亿元，4.54亿元和6.22亿元，复合增长率为33.07%其中，2020年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为1791.6万元，5443.55万元，6365元

此外，陈一智能在回复中表示，彩电细分领域的智能遥控产品只是公司家电智能遥控产品收入的一部分发布者的家电智能遥控器应用场景广泛，包括电视机，机顶盒，投影仪，会议系统，音响，风扇，空调，扫地机器人等

电鳗财经研究发现，2020年公司电视遥控收入占比超过40%，2021年占比37.58%，公司电视遥控收入增速远高于其他应用终端，数据显示，公司电视遥控器收入从2019年的9885.43万元增长至2020年的约1.71亿元，同比增长73.38%，彩电行业已经进入存量市场阶段，逐渐进入调整期伴随着行业下滑，2020年公司电视遥控器收入同比增速高达73.38%存疑

表1。陈一智能家电智能遥控器应用终端收入

出口收入的增长率小于收入的复合增长率。

《电鳗财经》还发现，陈一智能出口收入分别为2.05亿元，2.34亿元，3.29亿元，分别占主营业务收入的59.13%，52.56%，54.13%其中，2020年出口收入增长14.15%

图二。最近几年来中国电视机出口量

中国海关数据显示，2020年1—11月，中国出口液晶电视机9182万台，同比仅增长6.8%，2020年1—11月，中国液晶电视出口额为121.43亿美元，同比仅增长4.7%2020年1—11月，在国内液晶电视出口增速仅为4.7%的情况下，陈一智能出口收入增速仅为14.15%，小于公司报告期营业收入33.07%的复合增速，也远低于2020年电视遥控器收入73.38%的同比增速

回复称，保荐机构获取公司报告期各期境外销售收入明细，仅随机抽查50%以上大客户的销售凭证，销售订单，发票，报关单，提单，出库单，物流收据，银行回单确认境外销售的真实性，而非100%核查保荐机构对各报告期出口收入真实性测试的抽样比例分别为51.83%，50.38%，55.00%

此外，出口业务容易受到出口目的国的进口政策，经济形势，政治环境，供求关系，疫情等诸多因素的影响据知，在疫情的影响下，大多数家电企业的收入都在下降陈一智能下游客户四川长虹2020年实现营业收入944.48亿元，同比增长6.37%，其中，海外收入占比22.93%，净利润2.35亿元，同比下降29.70%，归属于上市公司股东的净利润0.45亿元，同比下降25.09%，其中，电视业务和机顶盒业务呈下降趋势

表二。四川长虹2020年产品销售收入

四川长虹电视业务实现营业收入109.71亿元，同比下降1.46%，机顶盒收入下降24.24%。

汇率变化毛利率变化2019年最低毛利率与汇率不一致。

招股书显示，2022年第一季度，晨曦智能营收同比增长，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润下降，主要是出口占比较高，人民币升值导致出口产品人民币价格下降，整体毛利率下降根据消息显示，公司2019年至2021年出口收入分别为2.05亿元，2.34亿元和3.29亿元，分别占主营业务收入的59.13%，52.56%和54.13%，出口业务很容易受到许多因素的影响，如出口目的国的进口政策，经济形势，政治环境，供求关系等

表3。陈一智能2022年一季度主要财务数据

上表显示，陈一智能2022年一季度实现营收1.65亿元，同比增长26.16%，略低于近三年33.07%的复合增长率但净利润下降7.58%，扣非净利润下降7.58%净利润下降是人民币升值造成的

图3。人民币兑美元汇率图表

从上图来看，2022年一季度人民币兑美元的走势在6.3元左右，但二季度升至6.5元以上，平均在6.4元左右而且一季度明显低于2019年，2020年，2021年那么2019年的毛利率会高于2020年和2021年，但招股书显示，晨曦智能2019年至2021年的综合毛利率分别为23.84%，25.47%和24.58%