煤炭行业周观点：产地部分动煤价格上涨板块预期乐观

近期产地动力煤价格向好，“双焦”价格有望逐步企稳。市场对煤炭的需求预计会增加。我们也看好后续基建发展和房地产政策继续放松的政策效应。预计后续市场对行业全年景气度的预期将继续上升。建议添加低估值股票。

上周板块大幅跑赢指数，动力煤期货价格上涨，“双焦”期货价格下跌。上周中信煤炭第一产业指数收益+7.05%，跑赢沪深300指数8.92个百分点，本周涨幅前五的股票分别是犹大能源(+28.04%)、郑州煤电(+19.11%)、陕西黑猫(+14.23%)、昊华能源(+13.85%)。上周动力煤主力期货ZC2209报870.6元/吨(较前一周上涨4.89%)，焦煤主力期货JM209收于2559元/吨(较前一周下跌4.16%)，焦炭主力期货J2209收于3351.5元/吨(较前一周下跌3.58%)。

港口动力煤价格小幅下跌，产区焦炭价格遭遇第四轮降价。上周秦港5500大卡动力煤市场价格1270元/吨，内蒙、山西煤炭利润+275/+200元/吨。唐刚焦煤(山西)现货价格3445元/吨(环比+0%)，二级冶金焦(唐山)现货价格3250元/吨(环比+0%)，产区焦炭第四轮降价幅度仍在200元/吨。上周秦皇岛港铁路平均中转量52万吨(环比+20.08%)，日均吞吐量49万吨。秦皇岛港锚地船舶平均55艘(环比增长1.31%)，秦皇岛港库存473万吨(环比增长4.65%)。北方三港煤炭总库存1056万吨(环比+5.07%)。

沿海八省电厂日耗+5.74%，库存+1.17%。全国钢铁高炉开工率环比持平。上周鄂尔多斯公路日均销量133.29万吨，主要是月底煤管票紧缺。

行业短期基本面跟踪:动力煤坑口市场煤炭供应偏紧，“双焦”价格短期可能弱势稳定。在以内蒙古为主的动力煤产区，临近月底，又出现了煤炭经营票紧张的情况。加上保供需求，市场煤炭供应持续紧张，价格坚挺。西北主产区非动力煤市场价格普遍上涨30~80元/吨。港口方面，动力煤的交易量还是比较清淡的。一方面，下游需求受水电出力压制，竞价水平低，受预期限价政策影响；另一方面，坑口价格高导致卖方成本较高，所以交易双方的分歧大，交易量小。我们预计，随着6月份电厂进入夏季补库阶段，非煤供应可能进一步紧张，市场价格可能继续上涨。

目前焦炭价格已经普遍下调了四轮，价格的缩水也影响了部分焦炭企业的开工率，焦炭供应略有收缩。焦炭价格调整后，部分钢厂也愿意小幅增加焦炭库存，预计短期内焦炭价格将处于弱势稳定阶段。焦煤方面，内蒙古乌海等焦煤产区产能过剩监管加强，导致供应收缩，区域价格上涨。山西等地主要焦煤产区价格总体稳定。

风险因素:经济增速放缓；压煤价格的集中供应和放开；当地疫情影响超出预期。

投资策略:情绪和预期升温，积极加仓低估值股票。短期市场情绪和预期明显回升，主要是因为需求预期在改善。预计后续当地疫情缓解、基建开始发力后，煤炭需求将出现新一轮的脉冲式提升；中期稳增长、房地产政策逐步放松等政策预期也将支撑行业需求预期。虽然短期保供增产政策有所推进，但目前预期增量有限，行业仍呈现供应偏紧格局。此外，近期上市公司陆续公布分红除权时间，也催化了高分红公司的股价。我们建议积极加仓低估值公司:蓝花科技、潞安环能、山西焦煤、兖矿能源、电投能源、山煤国际。