4月财政数据点评：不一样的积极财政

事件描述

日前，财政部公布1—4月财政数据:1—4月，全国一般公共预算收入7.43万亿元，同比下降4.8%，全国一般公共预算支出8.09万亿元，同比增长5.9%。

事件评论

收入大增，退税叠加疫情4月份，当月一般公共预算收入1.23万亿元，同比下降41.4%，其中税收收入同比下降47.4%财政收入大幅负增长主要是因为大规模实施退税以及疫情对经济的影响剔除退税影响，4月财政收入降幅收窄至—3.1%1—4月公共财政收入完成率仅为35.4%，仅略高于2020年同期水平从税种来看，4月份国内消费税，资源税和印花税分别贡献0.73 pct，0.57 PCT和0.20 PCT，为主要贡献，但其贡献率均较3月份有所下降4月份国内增值税仅为—1555亿元，历史上首次跌至负值，成为主要拖累但如果扣除津贴和退税因素，当月增速仅为2.5%，反映了疫情对经济的影响房地产税中，当月契税和土地增值税同比下降，反映二手房交易依然疲软，房地产市场企稳有待观察

财政增速转负，基建暂停4月份，当月一般公共预算支出1.73万亿元，同比增速由负转正至—2.1%受财政支出负增长影响，1—4月财政支出进度为30.5%，低于近5年同期平均水平但由于财政收入降幅较大，1—4月财政支出/财政收入之比为108.9%，仅低于2020年同期水平分项目看，4月份，农林水，健康卫生分别拉动财政支出增速1.7 pct和1.0 PCT，为主要贡献，教育，城乡社区事务和社保就业分别拖累1.6，0.8和0.7 pct分别是，保险和基建支出规模同比分别下降3.6%和2.4%，当月增速和规模比均低于上月，印证了4月基建投资增速明显回落

土地收入放缓，降幅继续扩大4月份，全国政府性基金收入3723亿元，同比下降34.2%，主要是国有土地使用权出让收入持续下降，同比下降37.9%受土地出让收入持续扩大的影响，1—4月地方政府对土地出让的依存度降至91.2%，低于近两年同期水平4月份全国政府性基金支出6701亿元，同比增长12.5%，增速低于上月，或与4月份专项债券发行放缓有关

财政依然为正，支出增加，收入减少交替进行4月份财政收支增速双双放缓，但疫情影响不是收入负增长的第一原因，财政支出负增长不代表财政不积极我们认为，4月份财政政策依然积极，但重点从增支转向了减支一方面，年初以来，财政部出台了20多项税费支持政策，帮助财政减收的企业脱困1—4月份共缴纳退税9248亿元，其中4月份缴纳约8015亿元，与此同时，中央政府将弥补因实施退税而造成的地方财政收入压力，8000亿元转移支付资金已于3月和4月分批下达我们预计，伴随着疫情得到控制，复工复产有序进行，稳增长政策红利释放，财政收入增速将逐步回升另一方面，二季度经济下行压力进一步加大，积极财政仍需在支出端发力伴随着新专项债券必须在6月底前基本发行完毕的要求，5，6月份专项债券发行可能会加快截至5月17日，1—5月新增专项债券累计发行1.72万亿元，可以部分对冲土地收入下降的影响

风险警告

1.国内疫情反复，

2.政策方向调整。