社科院金融所报告：政策亟待破局加大逆周期调节力度

7月11日，中国社科院金融研究所在京举办《中国宏观金融分析》2023第二季度发布会，《分析》以“经济弱势复苏，政策亟待破局”为主题，从国际国内两方面分析二季度宏观金融形势。

《分析》认为，二季度中国经济保持恢复发展态势，但由于有效需求不足和市场预期不稳，经济复苏动能有所减弱。中国经济破局关键在于宏观调控政策要进一步解放思想，打破发展中的惯性思维和路径依赖，兼顾短期政策应对和中长期改革治理。当务之急是通过加大逆周期调节力度修复资产负债表，把财政、货币、房地产政策工具箱开得再大一些，中央财政应适当加杠杆并提高赤字率，货币政策仍有较大降息空间，地产纾困政策需向优质民营房企倾斜。

《分析》预计，二季度中国GDP同比增速在低基础支撑下或达到7%左右的年内高点，在政策适时加力的前提下，预计全年经济增速有望实现5.5%左右。

不过，二季度以来，多项宏观数据显示中国经济的恢复性增长动能减弱，总需求不足问题依然突出。对此，《分析》指出，经济“三驾马车”同步走弱。

从消费端看，今年4-5月没社会消费品零售总额在去年低基数基础上同比大幅回升，但环比增速有所回落。从投资端看，制造业和房地产投资增速下滑，基建投资增速略有放缓。从出口端看，高基数叠加外需放缓，4-5月出口环比陷入负增长，分贸易伙伴看，出口增速回落的主要拖累并非欧美市场，而是来自东盟、日本、韩国的外需疲软。

为应对有效需求不足，《分析》建议，当务之急是通过加大逆周期调节力度修复资产负债表，把财政、货币、房地产政策工具箱开得再大一些。中央财政适当加杠杆并提高赤字率。可考虑通过增发国债或特别国债适当加杠杆，将财政赤字阶段性提高至4%以上水平，预计增加财政支出规模1.3万亿元。在货币政策方面，《分析》认为应继续大幅度降息。

此外，《分析》建议加大优质民营房企纾困帮扶力度。一方面，给予优质民营房企2-3年的政策过渡期，通过增加房地产开发贷款投放等方式改善优质民营房企资产负债表；二是房地产需求端政策仍有放松空间，持续引导实际利率和首付比例下行，重塑房地产市场信心。