蔚来2026年盈利梦，难度几颗星？

在蔚来成立十周年之际，创始人李斌发表了题为“保持初心，专注行动”的内部信，定下了公司未来两年的战略蓝图。面对严峻的市场挑战，李斌对蔚来的发展充满信心，提出了明年销量翻番和2026年实现盈利两大关键目标。

李斌立下的“军令状”，对当前的蔚来来说，实现难度不小。

明年销量翻番任务重

蔚来今年的销量目标是23万辆，与去年目标量基本持平。截至今年10月，蔚来累计交付量为17万辆，同比增长35%，目标完成度74%。

蔚来10月交付量为2.1万辆，其中乐道L60交付量为0.43万辆。这意味着，11-12月两个月，蔚来至少需要交付6万辆。蔚来四季度销量目标指引为7.2～7.5万辆。结合四季度销量目标指引以及前10月实际交付量，蔚来整年交付总量预计超过22.5万辆，接近既定的销量目标。

盖世汽车研究院预测，蔚来今年销量有望达到24万辆，可超额完成既定目标。分析师表示，增量主要是EC6、ES6、ET5以及乐道L60等车型。根据乐道汽车总裁艾铁成介绍，乐道L60到12月能够实现交付过万，助推蔚来整体月销量持续刷新纪录。

依据蔚来明年的任务目标——销量实现翻番，那至少要达成46万辆的销量。蔚来的信心来自于，大众品牌乐道和平价品牌萤火虫都将实现大批量交付。李斌表示，明年起蔚来将进入新一轮产品周期，乐道和萤火虫两大品牌将会有新的产品交付，整个集团将进入新的高速增长周期。

蔚来表示，乐道品牌自明年3月起月交付量将破爬升至2万辆，加上蔚来品牌每月万辆左右的销量，整体月交付量有望在3万辆以上。明年，蔚来品牌旗下车型将陆续切换到新一代平台，同时还将发布新品ET9；乐道品牌方面，将有两款家用SUV上市。此外，子品牌萤火虫今年12月发布，明年也将迎来大批量交付。

开源证券分析师认为，蔚来明年将形成“NIO+乐道+萤火虫”完整产品矩阵，覆盖15-80万元价格带。考虑到蔚来品牌明年上市的新车ET9定位豪车，不容易走量，主品牌销售动能有赖于老车型改款带动销量反弹。该分析师预计，乐道和萤火虫两大子品牌才是驱动蔚来2025年整体销量增长的主力。

“作为一家成长中的车企，销量对我们来讲是最重要的，”李斌如是说道，并对2025年市场表现极为有信心。但机构对蔚来2025年的销量预测偏低。中银国际将蔚来2025年的销量预测上调至35万辆，与蔚来自身目标差距较大。

2026年实现盈利难度更大

相比2025年销量翻番的目标，2026年实现盈利对蔚来来说，压力更为巨大。目前，蔚来单个季度的亏损仍在50亿元以上，盈利之路充满挑战。

今年前三个月，蔚来净亏损达155亿元，同比微增0.18%，净亏损收窄幅度微乎其微。自2018年上市以来，蔚来累计亏损已接近900亿元。销售毛利率的表现同样令人担忧，目前仅为9.1%，与理想的21%存在显著差距。

蔚来已经意识到提高毛利率的迫切性，尽管这可能会对销量造成一定影响。李斌坦言，“我们意识到毛利压力非常大，而持续提高NIO品牌毛利是核心目标。”10月，蔚来收窄了部分促销支出，导致当月销量刚突破2万辆，环比出现下滑。对此，蔚来表示这在预期之中。

2025年，蔚来的毛利率提升路径已经初步明确:乐道品牌的基本目标是10%，并计划逐步提升至15%；蔚来整体则以15%为基础，力争提升至20%。花旗银行对此持谨慎乐观态度，预计在三个品牌的运营销售和技术持续升级驱动下，公司2025年的毛利率有望持续改善。

然而，20%的毛利率目标实现起来并非易事。交银国际、开源证券等多家机构的预测都低于这一目标。开源证券更是预测，到2026年蔚来的整体毛利率可能仅能达到16.7%。

净利润方面，各大机构的预测同样不甚乐观。开源证券预计，蔚来2025年净亏损虽有所收窄，但仍高达-158.2亿元。到2026年，净亏损依然将超过百亿元，为-144.9亿元。交银国际也认为，蔚来在短期内实现盈利转正的难度极大。

究其原因，主要在于多重制约因素:蔚来主品牌在高端市场的销量规模效应不及预期，仍在为年销20万辆奋斗；虽然可通过乐道和萤火虫两大子品牌扩大销量，但平价或低价车型对盈利的贡献有限；在补能业务的成本投入过大，短期内很难收回；销售管理费用支出居高不下，占营收比重超过20%，亟需改善经营效率。

多重挑战叠加之下，蔚来要实现2026年盈利的梦想，难度可能超出公司预期。